日前，河北首臺氫燃料電池發動機在張家口創壩產業園正式下線，標誌著河北首條自動化氫燃料電池發動機批量生產線正式投產，第壹期年產能是2000臺。第二期將在今年年底開始施工，預計在明年年底建成，建成之後將達到萬臺級的產能。據悉，氫燃料電池發動機是由億華通公司研發，而億華通公司生產的氫燃料電池電池客車年內將在張家口投入運營，助力2022年冬奧會。 近年來，我國出臺多項政策，大力支持並積極布局氫能及燃料電池車產業。國務院於2016年12月發布的《“十三五”戰略性新興產業發展規劃》中提出，進壹步發展壯大與氫能源相關的新能源汽車、新能源、節能環保等戰略性新興產業。 相關概念股： 富瑞特裝(13.19 +2.09%,診股):LNG業務持續放量 公司業績實現反轉 報上半年業績大幅增長，歸母凈利潤扭虧為盈：8月27日，公司發布中報，2017年上半年公司實現營收8.08億元，同比增長123.05%；歸母凈利潤0.44億元，同比扭虧為盈，增長161.26%，其中公司出售子公司氫陽能源獲投資收益約0.15億元；EPS0.09元。公司Q2業績增速明顯，凈利潤同比增長155.23%，環比Q1增長35.68%。 低溫儲運應用設備增長迅速，支撐公司業績上行：公司業務主要分為低溫儲運應用設備以及重裝設備，其中低溫儲運應用業務主要產品包括LNG車載瓶、LNG汽車加氣站設備、LNG成套供氣系統、LNG液化工廠裝臵備等。受國際原油價格上升影響，天然氣與石油價格比關系顯著改善，下遊LNG應用裝備市場需求逐步回暖。同時受GB1589新版標準嚴格執行的推動，國內重卡行業景氣度明顯提升，帶動LNG重卡的銷量增長。公司低溫儲運應用設備業務營業收入增長迅速，上半年營業收入6.01億元，同比增長187.84%。公司重裝設備主要產品包括海水淡化設備、氣體分離設備、低溫閥門等，上半年營收營收1.46億元，同比增長10.23%。 天然氣景氣度持續回升，LNG應用裝備市場廣闊：隨著國家接連出臺《天然氣發展“十三五”規劃》、《2017年能源工作指導意見》和《關於加快推進天然氣利用的意見》等諸多天然氣行業利好政策，油氣體制改革也將於近期開始實施，有望促進天然氣的進壹步普及應用。預期2020年氣化各類車輛約1000萬輛，配套建設加氣站超過1.2萬座，船用加註站超過200座。目前天然氣汽車總保有量519萬輛，我們測算到2020年天然氣市場規模將達到2160億元，年均約540億元。目前公司的LNG裝備產品已經完全覆蓋政策支持領域，公司將充分受益於政策利好因素，相關產品的銷售有望繼續好轉，未來銷售收入增長持續可期。 布局氫能裝備制造，打造利潤新增長點：公司近年來依托LNG產業鏈的裝備制造優勢，開始布局高壓車載供氫系統和加氫站裝備的研發制造。根據公告，公司已終止原計劃建設的水電解制氫成套設備項目，並使用項目土地建設氫能源汽車供氫系統產業化項目，總投資高達3億元，目前項目正在前期建設準備中。公司新產品和商業模式正在逐步獲市場認可，公司上半年氫能裝備銷售2套臨時加氫裝臵，3套500kg/d加氫站與加氫機,近百套車載高壓供氫系統。未來公司將在做大做強LNG主業的同時，打造氫能裝備制造領域的領先優勢和龍頭地位。 投資建議：我們預計公司2017年-2019年凈利潤分別為1.15億元、1.82億元、2.42億元，對應EPS分別為0.24元、0.38元、0.51元，成長性突出；給予買入-A的投資評級，6個月目標價為14.5元。 風險提示：油價回暖不達預期，氫能業務布局不達預期（安信證券） 雪人股份(10.81 +3.05%,診股)：壓縮機業務高速增長 深度布局氫燃料電池產業 制冰設備市場空間廣闊，重點拓展新市場及新應用領域：公司制冰設備已經形成了穩定的市場份額，國內外行業客戶涉及領域廣，產品主要應用於混凝土冷卻、冷鏈物流、核電、化工、商超以及食品加工等眾多領域。借助於技術、品牌和質量的優勢。公司制冰設備始終保持著行業龍頭地位，業務發展穩定。隨著國家在食品安全、醫藥安全等方面的逐步重視，以及在節能環保、核電和冰雪場館等基礎設施投資的進壹步加大，制冰設備仍有較大的市場需求。未來公司將重點拓展新的市場和新的業務領域，比如大型滑雪場館高端制冰設備市場，食用冰市場等，進壹步擴大制冰設備的全球市場份額，進壹步保持領先地位。 掌握壓縮機核心技術，冷鏈物流帶來發展機遇：公司掌握了壓縮機的核心技術，擁有了SRM和RefComp兩個國際知名的壓縮機品牌，產品系列豐富，技術領先，躋身國際制冷領域的高端設備制造商和系統解決方案供應商，壓縮機業務已逐步成為公司業績快速增長的核心業務。隨著國家產業結構調整、發展先進裝備制造以及鼓勵節能環保、冷鏈物流行業發展的產業政策的指導下，我國商業冷藏和工業冷凍設備市場快速發展，給壓縮機產業帶來了較大的發展機遇。公司當前訂單飽滿，隨著公司進壹步完善壓縮機全球市場布局，加大新產品以及壓縮機應用領域的開發和拓展力度，收入和市場份額將保持快速增長。 國際油價持續回升，佳運油氣有望超過承諾業績：佳運油氣主營業務為天然氣項目建設、生產運行專業技術服務，雪人股份的制冷、制冰設備及系統的研發、生產、銷售及服務，其核心設備壓縮機可以延伸應用於天然氣領域，可以充分發揮壓縮機的產品、技術優勢和佳運油氣在天然氣領域的資質、渠道等優勢，形成協同效應。佳運油氣承諾2017年度扣除非經常性損益後歸屬於母公司的凈利潤不低於4,472.00萬元。自2016年OPEC限產協議達成後，國際市場油價持續回暖，下遊石油公司的投資支出開始恢復，油服公司收入大幅回升，佳運油氣上半年凈利潤達2448萬元，同比增長37%，預計全年有望超過承諾業績。 深度布局燃料電池產業，打開新的成長空間：公司以空氣壓縮系統核心技術和先發優勢為依托，與國內燃料電池領先企業新源動力建立戰略合作關系，並與國內多所院校展開燃料電池電堆項目聯合研發，實現了公司在氫能、燃料電池等新能源領域的產業延伸。公司參股美國CN公司，引進燃料電池渦輪空氣壓縮機技術，實現了燃料電池空氣循環系統技術多元化發展。並運用CN公司開發先後的透平機械技術，顯著提升公司氫液化技術。公司2016年以來設立全資子公司上海雪人新能源技術有限公司、對外參股設立雪氫產業投資管理（平潭）有限公司，公司參與的《快速動態響應燃料電池發動機研發項目》已入選國家重點研發計劃擬立項清單。公司投資參股全球氫燃料電池著名廠商加拿大HydrogennicsCorp，借助SRM和OES的燃料電池空氣循環系統核心技術和品牌的先發優勢，加快在燃料電池及氫能源領域的發展，預計相關產品將陸續帶來業績，為公司打開新的成長空間。 投資建議：我們預測2017-2019年公司的EPS分別為0.08元、0.12元和0.18元，對應PE分別為121倍、75倍和50倍。公司所在的制冰設備行業市場空間廣闊，未來重點布局新市場及新應用領域。公司掌握壓縮機核心技術，將受益於冷鏈物流帶來的發展機遇。隨著國際油價的回升，子公司佳運油氣全年有望超過業績承諾。公司先後投資參股燃料電池渦輪空壓技術領導者美國CN公司及全球氫燃料電池著名廠商加拿大Hydrogennics，並擁有SRM和OES的燃料電池空氣循環系統核心技術和品牌的先發優勢，預計燃料電池業務將為公司打開新的成長空間。我們看好公司未來發展，上調為"強烈推薦"評級。 風險提示：制冷設備行業需求不及預期；並購標的業績不及預期；燃料電池業務發展不及預期。（長城證券） 長城電工(8.72 +1.63%,診股)：大股東更換 引發國企改革預期 中國電工電器骨幹企業。公司為中國電工電器行業的骨幹企業，主要從事高中低壓開關設備、高中低壓電器元件、電氣傳動自動化裝置、新能源裝備等電工電器類產品和果蔬汁、水電的研發、生產與銷售。2015年，電工電氣設備及控制系統業務收入占總收入比重達85.94%，是公司的主要收入來源。 傳統電氣設備業務再創輝煌有難度。作為壹個老國企，公司技術實力雄厚但管理機制略顯欠缺，2009年開始，公司對長期虧損、管理落後的子公司進行了清理整合，盈利能力有所改善。2010-2014年，公司主營收入年復合增長率達到7.87%，歸屬於母公司所有者凈利潤的復合增長率為30.46%。受塔機、鋼鐵、機床等傳統行業投資下滑影響，2015年、2016年前三季度公司營業收入、凈利潤雙雙下滑。我們預計這壹趨勢短期內難以改變。 大股東更換，引發國企改革猜想。公司原來控股股東為長城電工集團，實際控制人為甘肅省國資委。2016.11.18，公司公告，電工集團將所持公司的全部國有股份劃轉甘肅省國有資產投資集團有限公司持有，引發國企改革預期。劃轉後，電工集團不再持有公司股份，甘肅國投集團直接持有公司38.77%股份，成為公司控股股東。甘肅國投集團擁有控股、參股企業19家，形成了以有色冶金、電力、能源、節能、特色農業、產業投資為主導，以信托、基金等金融服務業為支撐的多元化產業發展格局。 參股新源動力，鑄造國內燃料電池系統領軍企業。新源動力於2001年由中科院大連化物所、長城電工（當前占比8.99%）等發起設立，是我國燃料電池系統領域領軍企業。在車用質子交換膜燃料電池領域，新源動力第二代產品已達到國際第二代技術水平。今年6月，新源動力與壹汽集團技術中心、壹汽解放青島汽車達成協議，合作開發燃料電池物流車，計劃在2016-2017年完成超過100臺的燃料電池物流車推廣，實現燃料電池汽車由示範運行向商業化應用的轉變。 盈利預測與投資建議。我們預計公司2016-2018年歸母凈利潤分別為2747、3768、4178萬元,同比下降32.11%、增長37.14%和10.87%；全面攤薄後每股收益分別為0.06元、0.09元、0.09元。考慮到公司具有國企改革預期，目前估值較高，暫不給予目標價和評級。 主要不確定因素。行業投資低於預期的風險，行業競爭加劇、大宗商品價格上漲導致毛利率下滑的風險。（海通證券(14.82 +0.27%,診股)）
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